Michael Saylor bu hafta tekrar gündeme gelerek, kurumsal strateji, piyasa yapısı ve uzun vadeli benimseme konularındaki kapsamlı bir tartışmada Bitcoin hazine şirketlerine yönelik eleştirilere karşı çıktı. Strategy'nin kurucu ortağı, Bitcoin'in kredi piyasalarındaki ve kurumsal bilançolardaki büyüyen rolünün kısa vadeli fiyat hareketlerinden çok daha önemli olduğunu savunarak, tartışmayı işlem kazançlarından ziyade finansal güç ile ilgili bir mesele olarak çerçevelendirdi.

Saylor, Bitcoin'in gerçek ilerlemesinin günlük grafiklerde değil, "kurumlarda, kredi piyasalarında, muhasebe kurallarında ve banka benimsemesinde" ortaya çıktığını söyledi. Tartışmada 2025 yılına geri dönüldü; Saylor bu yılı, yapısal kazançlar yerine geri çekilmelere odaklanan tüccarlar tarafından yanlış anlaşılmış bir yıl olarak nitelendirdi. Bitcoin Ekim 2025'in başlarında yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve Saylor, yılın bir başarısızlık olduğu iddialarına meydan okumak için bunu bir örnek olarak kullandı.

Varlık yılı bu zirvenin altında tamamlasa da, Saylor kurumsal katılımdaki sıçramaya dikkat çekti: Bitcoin'i bilançolarında tutan halka açık şirketlerin sayısı 2024'teki yaklaşık 30-60'tan 2025 sonunda yaklaşık 200'e yükseldi. Ona göre, Strategy tek başına 2025'te yaklaşık 25 milyar dolarlık kripto para satın aldı ve bu satın alımlar büyük ölçüde sermaye artırımlarıyla finanse edildi. Şirket 2026'da da durmadı ve 13.627 BTC karşılığında 1.25 milyar dolarlık ek alımlar yaptı.

Saylor, gerçekleşmemiş kazançlar için daha net vergi rehberliği ve gerçeğe uygun değer muhasebesi kuralları da dahil olmak üzere, kurumsal sahipler için sürtünmeyi azaltan düzenleyici ve muhasebe değişikliklerini de vurguladı. 2025'in sonlarında, büyük ABD bankaları spot Bitcoin ETF'lerine karşı kredi genişletmeye başladı ve bazıları BTC'ye karşı doğrudan borç vermek için hazırlanıyor.

Saylor'ın argümanının temelinde, faaliyet gösteren şirketler ile pasif yatırım araçları arasındaki fark yatıyor. Bitcoin'i bir faaliyet yapısı içinde tutan şirketlerin ETF'lere kıyasla çok daha fazla esnekliğe sahip olduğunu söyledi; borç ihraç etme, kredi ürünleri yazma veya holdingslerinin üzerine yeni finansal hizmetler oluşturma yeteneği gibi. Bu, bazı Bitcoin hazine hisselerinin temel varlıklarının değerinin üzerinde veya altında işlem görmesinin nedenini açıklıyor. Hisse senedi fiyatları, sadece bugün sahip olunan Bitcoin'i değil, yönetim kararları ve gelecekteki nakit üretimi beklentilerini yansıtıyor.