BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, Bitcoin'in 2025'te tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.000 doları aşmasına rağmen neden hayal kırıklığı yarattığını açıkladı. Hayes, kripto varlığın aynı dönemde altından ve Nasdaq'tan daha kötü performans gösterdiğini belirtirken, bunun ana nedeni olarak ABD doları likiditesindeki düşüşü gösterdi.

"Frowny Cloud" başlıklı makalesinde Hayes, Bitcoin'in zayıf performansını ABD doları kredisindeki daralmaya bağladı. Dolar kredisini 2025'in en önemli gücü olarak tanımlayan Hayes, bu faktörün Bitcoin, altın ve ABD hisse senetlerinin fiyat dinamiklerini doğrudan etkilediğini açıkladı. Altının ve Nasdaq 100'ün yıl içinde yükselmesine rağmen, Bitcoin'in fiat likiditesindeki düşüş nedeniyle bu varlıklara göre daha kötü performans gösterdiğini kaydetti.

Piyasa gözlemcisi, egemen devletlerin jeopolitik riskler ve ABD'nin Rusya'nın hazine varlıklarına yönelik kısıtlamaları gibi politikalarına yanıt olarak altın alımlarını artırdığını vurguladı. Bu ülkeler, ABD hazine tahvillerine olan maruziyeti azaltmaya çalışırken, altın alımlarının hızlanmasına ve altının küresel bir rezerv varlık olarak rolünün güçlenmesine yol açtı.

Hayes, 2026 için ABD doları likiditesinde bir toparlanma öngörüyor. Federal Reserve'in bilançosunun sürekli para yaratımı ve Rezerv Yönetimi Alımları (RMP) yoluyla genişlemesini bekleyen Hayes, bunun sisteme ayda en az 40 milyar dolar enjekte edeceğini tahmin ediyor. Bu beklenen likidite artışı, merkez bankası bilançosu büyüyüp kredi faaliyetleri genişledikçe Bitcoin dahil riskli varlıkları destekleyebilir.

Hayes, BTC'nin değerinin tarihsel olarak fiat para genişlemesiyle ilişkili olduğunu, Proof-of-Work blockchain'inin ABD doları arzındaki artıştan faydalandığını belirtti. 2026'da likiditenin genişlemeye hazır olmasıyla Bitcoin'in, kredi büyümesi dönemlerinde diğer varlıkların kurduğu yukarı trendi takip edebileceği öne sürüldü.

Hayes, firmanın Bitcoin'e maruz kalmak için Strategy ve Metaplanet gibi şirketlerin hisse senedi araçları aracılığıyla kaldıraçlı pozisyonlar aldığını da açıkladı. Kripto para fiyatlarının kritik seviyelerin üzerine çıkması durumunda bu şirketlerin Bitcoin'i outperform edebileceğine inanıyor. Ayrıca, Zcash (ZEC) birikimlerinin devam ettiğini ve son geliştirici ayrılıklarına rağmen projenin geliştirme yol haritasına olan güvenini koruduğunu ifade etti.

Hayes, Bitcoin'i ve diğer varlıkları kar örtüsü desenleri ve likidite akışlarıyla karşılaştırdı. 2025'te Bitcoin'in geride kalmasına rağmen, 2026'da beklenen ABD doları kredi artışının Bitcoin için yeni bir yükseliş dalgasının habercisi olabileceğini sözlerine ekledi.