Trading firmi Wintermute'a göre, kripto para birimlerindeki tanıdık dört yıllık boom-bust (patlama ve çöküş) döngüsü sona ermiş olabilir. Yakın tarihli bir analizde firma, piyasa performansının artık Bitcoin'in yarılanma olaylarına bağlı tarihi anlatılardan ziyade kurumsal sermaye akışları tarafından belirlendiğini savundu. Bu değişim, 2026'da geniş çaplı bir piyasa toparlanmasının garanti edilmediği ve yoğun likiditeyi yeniden yönlendirebilecek spesifik katalizörlere bağlı olduğu anlamına geliyor.

Wintermute'un değerlendirmesi, "dört yıllık döngünün öldüğünü" belirtti. Firma bunu, 2025 yılına ait kendi tezgah üstü (OTC) ticaret verilerine dayandırıyor. Veriler, Bitcoin'deki kazançlardan gelen sermayenin Ethereum'a, ardından diğer büyük tokenlere ve son olarak daha küçük altcoinlere aktığı geleneksel modelin bozulduğunu gösterdi. Bunun yerine 2025, "aşırı konsantrasyon" yılı haline geldi.

Spot Bitcoin ve Ethereum borsa yatırım fonlarının (ETF'ler) tanıtımı, bu varlıklara sürekli talep getirirken, Wintermute'un "duvarlı bahçeler" olarak adlandırdığı bir ortam yarattı. Yeni kurumsal likidite büyük ölçüde birkaç büyük piyasa değerine sahip varlıkla sınırlı kaldı ve daha geniş kripto piyasasına yayılmadı.

Bu dinamik, ortalama sadece 20 gün süren ve 2024'teki 60 güne kıyasla daha kısa ömürlü altcoin rallilerine katkıda bulundu. Aynı zamanda, perakende yatırımcıların dikkati genellikle yapay zeka gibi alanlardaki hisse senedi piyasalarına yöneldi, bu da kripto piyasasının yeni sermaye kaynağından yoksun kalmasına neden oldu.

Piyasanın 2026'da mevcut konsantrasyon durumunun ötesine geçmesi için Wintermute üç gerekli tetikleyici belirledi. İlk olarak, ETF ve dijital varlık tröstü yetkilerinin daha fazla kripto para birimini içerecek şekilde genişletilmesi gerekiyor. Firma, Solana ve XRP ETF'leri için yapılan başvurular da dahil olmak üzere bunun erken işaretlerini not etti.

Wintermute'a göre ikinci yol, BTC veya ETH'nin güçlü fiyat performansı sergilemesidir. Herhangi birinde yaşanacak büyük bir ralli, diğer dijital varlıklara yayılan bir servet etkisi yaratabilir ve 2024'te son görülen sermaye aktarımını canlandırabilir. Analistler bunun olasılığını tartışıyor; Egrag Crypto gibi bazıları, Bitcoin'in kilit fiyat seviyelerini koruması durumunda olumlu bir yıl geçirme olasılığının %55-65 olduğunu düşünüyor.

Üçüncü ve en az olası katalizör ise, perakende yatırımcıların "zihinsel payının" diğer spekülatif varlık sınıflarından kriptoya geri dönmesidir. Bu durum, yeni sermaye girişleri ve istikrar getirebilir.