Kripto piyasası, on-chain göstergelerle teyit edildiği üzere şu anda bir ayı sezonunda bulunuyor. Talep azalırken, likidite daralıyor ve teknik yapı düşüş riski gösteriyor. Kripto analitiği firması CryptoQuant, ayı döngüsünün ne kadar baskın olduğunu açıklayan ayrıntılı bir değerlendirme yayınladı. Bitcoin (BTC) 10 Ekim'de 126.000 dolarla zirveye çıktığında 80 civarında seyreden CryptoQuant Bull Score Index'i şu anda sıfırda yer alıyor. Endeks, 10 Ekim'deki likidite çekilme olayının ardından ayı bölgesi içine girdi ve bu olayda 19 milyar dolarlık kayıp yaşandı. O sırada BTC yaklaşık 110.000 dolar civarında işlem görüyordu; fiyat 75.000 dolara düştüğünde endeks sıfıra geriledi.

Yazım anında CoinMarketCap verilerine göre BTC 68.000 doların altında işlem görüyor ve son 24 saatte %7'den fazla düşüş yaşandı. Bitcoin'in fiyatı, 12 Kasım 2025 tarihinde 365 günlük hareketli ortalamasının (MA) altına düştükten bu yana %23 değer kaybetti. BTC'nin bu eşiğin altına inmesi son olarak Mart 2022'de yaşanmıştı. Analistler, varlığın mevcut performansının 2022 başındaki ayı döngüsünden daha kötü olduğunu belirtiyor. Teknik yapının düşüş riskini teyit etmesiyle birlikte BTC, Traders’ On-chain Realized Price'ın alt bandının altına düştü. Bu seviye, yükseliş piyasasında nihai destek görevi görmüştü. Sonraki destek bölgesi şu anda 70.000 ile 60.000 dolar arasında bulunuyor.

Fiyatlardaki düşüşle birlikte, spot ve kurumsal talepler zayıf kalmaya devam ediyor. Coinbase Bitcoin Fiyat Primi, Ekim ortasından bu yana negatif seyrediyor ve ABD'de diğer bölgelere göre daha zayıf bir talebi işaret ediyor. Ayrıca, ABD spot borsası işlemlerinde (ETF) talep tersine döndü. Geçtiğimiz yıl aynı dönemde bu ürünler 46.000 BTC'den fazla yüklenmişken, şu anda 15.000 BTC'den fazla satarak net satıcı konumundalar. Bu satışlar, 50.000 BTC'den fazla bir talep açığı oluşturarak satış baskısına katkıda bulunuyor.

Son dört ayda Bitcoin'in spot talebinin yıllık büyümesi, 1,1 milyon BTC'den 77.000 BTC'ye düşerek %93 azalmıştır. Bu durum, bu döngünün talebinin büyük ölçüde azaldığını göstermektedir. Likidite açısından bakıldığında, Tether'in (USDT) piyasa değerinin 60 günlük büyümesi ilk kez Ekim 2023'ten sonra negatif (-133 milyon dolar) yönlü bir eğilim sergiledi. Stablecoin'in genişlemesi, Ekim 2025'te 15,9 milyar dolara ulaşmıştı. Bu tersine dönüş, ayı piyasası döngülerinde tipik olarak görülen bir durumdur.