Bitcoin (BTC), aralık ayında satış baskısının artmasıyla 2025 yılını zorlu bir şekilde tamamlıyor. VanEck'in son Bitcoin ChainCheck raporuna göre, bu baskı network hash oranının son 30 gün içinde yaklaşık %4 düşmesine neden oldu. Bu düşüş, Bitcoin'in 2018'den bu yana en zayıf dördüncü çeyreğiyle aynı zamana denk gelirken, VanEck bunu genellikle uzun vadeli getirilerden önce gelen nadir bir hazırlık aşaması olarak yorumluyor.

Hash Oranı Düşüşü, Madenci Stresi ve Yatırımcı Davranışları Bitcoin fiyatı aralık ayında zorluklar yaşayarak geçen ay yaklaşık %9 düştü ve 87.000 dolar seviyelerinde dolaştı. VanEck'e göre oynaklık %45'in üzerine çıkarak Nisan ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve spekülasyon iştahı önemli ölçüde azaldı. Kalıcı vadeli işlemlerin fonlama oranları da yıllık bazda yaklaşık %5'e gerileyerek türev piyasalarında kaldıraç kullanımının azaldığını gösterdi.

Bu ortamda yatırım firması, madenci stresini kilit bir gelişme olarak işaret etti. Network hesaplama gücü (hash rate), 30 günlük hareketli ortalamaya göre Nisan 2024'ten bu yana en keskin düşüşü kaydetti. Rapor, daha düşük fiyatlar ve artan rekabet nedeniyle madencilerin kârlılığının sıkıştığını, eski S19 XP madencileri için elektrik maliyetlerinin geçen yılki 0.12 dolardan yaklaşık 0.08 dolara düştüğünü not etti. Çin'in Sincan bölgesindeki yetkililerin elektrik gücünü yapay zeka veri merkezlerine yönlendirmesi nedeniyle küresel hash gücünün yaklaşık %10'unun devre dışı kalmış olabileceği belirtiliyor.

VanEck, "Network hash oranının %4 düştüğünü, Nisan 2024'ten bu yana en keski düşüş yaşandığını" yazarken, benzer dönemlerin "tarihsel olarak boğa tersine dönüş kurulumlarını işaret ettiğini" ekledi. Bu arada, sermaye akışları bölünmüş bir piyasa resmi çizdi. Bitcoin ETP varlıkları aylık bazda 120 baz puan düşerken, kurumsal dijital varlık hazineleri yaklaşık 42.000 BTC ekleyerek Temmuz'dan bu yana en büyük birikimi gerçekleştirdi. Bu alımların çoğu, özsermaye ihraç etme kabiliyetinden yararlanan Strategy firması tarafından gerçekleştirilirken, diğerleri durakladı.

Zincir üstü veriler, orta vadeli holders'lar (özellikle son 1 ila 5 yıl içinde hareket eden BTC'ler) pozisyonlarını azaltırken, en eski yatırımcıların büyük ölçüde sabit kalmasıyla karmaşık bir tablo ortaya koyuyor. VanEck bunu, kısa döngü katılımcılar çıkarken uzun vadeli holders'ların yerinde kalması anlamına gelen bir "elmas eller diverjansı" olarak nitelendirdi. Tarihsel olarak, azalan hash oranı sabırlı yatırımcıların lehine olmuştur. VanEck'in analizi, 90 günlük hash oranı büyümesi negatife döndüğünde Bitcoin'in 1 yıllık getirilerinin genellikle güçlü olduğunu gösteriyor.