Grayscale, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin geleneksel finans dünyasındaki önemini artırırken, en çok kazanç sağlayabilecek beş blockchain'i açıkladı: Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), BNB Chain ve Canton Network. Varlık yönetim şirketi, yeni bir araştırma notunda, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin blockchain'in ana akım piyasalara girişi için önemli bir gösterge olduğunu belirtti. Grayscale, bu dönüşümü üç farklı modelin yönlendirdiğini ve her bir modelin farklı blockchain'leri ödüllendirdiğini vurguladı.

Araştırma notunda detaylandırılan üç modelden ilki "wrapper modeli" olarak biliniyor. Bu modelde, özel amaçlı bir yapının (SPV) elindeki hisse payını temsil eden bir token oluşturuluyor. Bugün piyasadaki tokenleştirilmiş hisse değerinin %70'inden fazlası bu yapı üzerinden gerçekleşiyor. Wrapper token'lar, kullanıcılara doğrudan sahiplik yerine fiyat pozisyonu sunuyor ve merkeziyetsiz finansın doğasına uygunlukları ile 7/24 işlem olanağı sunmaları nedeniyle bireysel yatırımcılar için çekici.

İkinci modelde ise mevcut menkul kıymetler, düzenlenmiş kanallar üzerinden doğrudan zincir üstüne alınıyor. Bu durum, genel Gerçek Dünya Varlığı (RWA) tokenizasyonu trendinin bir parçası olarak öne çıkıyor. ABD Menkul Kıymetler Merkezi Saklama Kuruluşu (DTCC) tarafından Canton Network üzerinde yürütülen pilot proje bu modele bir örnek teşkil ediyor. Bu pilot uygulama, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) aldığı "no-action letter" kapsamında yürütülüyor ve canlı lansman için 2026'nın ilk yarısı hedefleniyor.

Üçüncü ve en güncel modelde ise şirketler hisselerini doğrudan zincir üstünde çıkarıyor. Securitize, bu ay NYSE'deki halka arzında kendi hisselerini zincir üstüne taşıyan ilk yeni halka açık şirket oldu. SECZ hisseleri, ilk gününde Avalanche ve Solana üzerinde işlem görmeye başladı. Securitize, SECZ'nin dünyanın en büyük tokenleştirilmiş hissesi olmasını bekliyor. Avalanche ve Solana'nın seçimi, açık ve hibrit ağların doğrudan ihraççıya ait hisseler için uygun olduğunu gösteriyor. Securitize ayrıca BlackRock’ın BUIDL adlı, bugünün en büyük tokenleştirilmiş ABD Hazine fonunun tokenizasyon platformu olarak faaliyet gösteriyor.

Grayscale, bu üç modelin uzun yıllar yan yana var olacağını düşünüyor ancak en umut vadeden modelin doğrudan ihraççı modeli olduğunu belirtiyor. Tokenleştirilmiş piyasalarda likidite hala sınırlı ve düzenleme konusunda birçok belirsizlik bulunuyor. Wrapper ürünlerinde Ethereum, Solana ve BNB Chain öne çıkarken, Canton ise kurumsal pilotun merkezi olarak konumlanıyor. Piyasadaki fiyatlamalar, bu zincirlerin ne kadar kritik olduğuna işaret ediyor. Ethereum’un spot piyasasında ether 1.785 dolar civarında fiyatlanırken, Solana’nın SOL fiyatı yaklaşık 78 dolar bandında seyrediyor. Her iki ağda da zincir üstü tokenleştirilmiş varlıkların payı giderek artıyor.

Düzenlenmiş pilot projelerin wrapper token'ların perakende cazibesine rakip olup olmayacağı önümüzdeki dönemde takip edilecek konu olacak. Şu an için Grayscale’in analizine göre değerin çok kısa bir listedeki birkaç zincirde toplandığı görülüyor.