Japonya tahvil piyasasında gerilim artıyor. 10 yıllık tahvil faizi %2,825 ile ekim 1996’dan bu yana en yüksek seviyesini gördü. Bu yükseliş, uzun süre hisse senetleri ve Bitcoin (BTC) rallilerini besleyen bol likidite dönemini tehdit ediyor. Japon yeni, 1 dolar karşısında 162 seviyesinde işlem görüyor; bu da 1986’dan beri en zayıf seviye. Başbakan Sanae Takaichi’nin hükümeti, 2040 yılı mali dönemine kadar 17 stratejik sektöre kamu ve özel sektör eliyle 370 trilyon yen (2,28 trilyon dolar) yatırım yapmaya hazırlanıyor. Bu program, önümüzdeki dönemde tahvil arzının artacağını gösteriyor. Diğer yandan Japonya Merkez Bankası (BOJ) tahvil alımlarını azaltmaya devam ediyor. Yetkililer, azaltmayı ancak 2027 mali yılı itibarıyla durdurmayı düşünebilir. Piyasadaki talep azalırken, arz artıyor ve BOJ’un alımları küçülüyor. Bu durum faizlerin yükselmesine neden oluyor.

Yatırımcılar yıllardır ucuz yenle ABD hisseleri, Hazine tahvilleri ve kripto paralarda pozisyon açıyordu. Japonya’da faizlerin artması bu finansman maliyetini yükseltiyor ve sermayenin ülkeye geri dönmesini teşvik ediyor. Kredi geri ödemeleri için ise o parayla alınan varlıkların satılması gerekecek. Benzer bir tablo çok değil, geçen yıl yaşanmıştı. Japonya Merkez Bankası’nın 2024 temmuzundaki şaşırtıcı faiz artışı, carry trade pozisyonlarının bir anda çözülmesine neden olmuştu. Şu anda yen short pozisyonları 11,3 milyar dolar seviyesinde—bu, temmuz 2024’ten bu yana en büyük rakam. Analist’ler ise yeni faiz artışlarını direkt olarak Bitcoin için risk unsuru olarak tanımlamaya başladı. Bu hafta gerçekleşecek 30 yıllık tahvil ihalesi ve BOJ’un yeni sinyalleri, piyasa için adeta turnusol testi olacak. Yavaş ve dengeli bir geçiş piyasaların uyum sağlamasını kolaylaştırabilir. Fakat ani ve kontrolsüz bir çözülme, sadece hisselerde değil kripto parada da kısa sürede yüksek volatiliteye yol açabilir.