Bitcoin'in İstikrarlı Coin Arzı Oranı (SSR), tarihsel olarak önemli alım gücünün kenarda beklediği seviyeye düşerek 9,36'ya geriledi. Ancak, zincir üzerindeki veriler bu metriğin yanlış bir sinyal verdiğini gösteriyor. Analist Axel Adler Jr.'ye göre, bu düşüş, istikrarlı coin birikimi yerine ekosistemden sermaye çıkışı nedeniyle meydana geliyor ve bu durum yatırımcıların bu klasik yükseliş göstergesini nasıl yorumladıklarını temelden değiştiriyor.

Likidite Kaybı, Kurumsal Hazinenin Değil

SSR, Bitcoin'in piyasa değerini toplam istikrarlı coin arzına göre ölçer ve daha düşük okumalar genellikle BTC satın almak için yeterli istikrarlı coin likiditesinin mevcut olduğunu gösterir. Ancak, mevcut koşullar farklı bir hikaye anlatıyor. Adler, 25 Şubat'ta yayınladığı kısa bir notta, USDT'nin 30 Aralık 2025'te 187,2 milyar dolara ulaştığını ve o zamandan beri 183,6 milyar dolara düştüğünü, yani 60 gün içinde 3,6 milyar dolarlık bir çıkış olduğunu belirtti. Ek olarak, 30 günlük değişim 34 gün üst üste negatif kalmış ve şu anda -3,08 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Bu durum önemli çünkü SSR'nin matematiksel düşüşü hem bileşenlerin aynı anda zayıflamasıyla kaynaklanıyor. Bitcoin'in piyasa değeri bu dönemde yaklaşık %27 düşerken, istikrarlı coin arzı da daraldı.

"Teknik olarak SSR, BTC piyasa değerinin çökmesi nedeniyle matematiksel olarak düşüyor, ancak USDT'nin eş zamanlı daralması bu sinyalin herhangi bir yükseliş potansiyelini ortadan kaldırıyor," diye açıkladı Adler.

Tahmini Kaldıraç Oranı yapısal zayıflığı doğruluyor ve Bitcoin'in keskin düzeltmesine rağmen tüm borsalarda 90 gün boyunca yaklaşık 0,219 civarında sabit kalıyor. Bu yataylık, spekülatif sermayenin yeni risk eklemediğini, ancak kritik olanın eski riski de azaltmadığını gösteriyor, bu da daha fazla düşüşte kaotik likidasyonlara yol açma potansiyeli yaratıyor.

Eski Arz, Alıcı Yok

Bitcoin'in yakın tarihli fiyat hareketleri yukarıda anlatılan kırılganlığı yansıtıyor. Bitcoin 24 Şubat'ta kısa bir süre 63.000 doların altına düşerek 65.400 dolar civarına yükseldi. Bu fiyat, son 30 gün içinde %25'ten fazla ve bir yıl içinde neredeyse %27'lik bir düşüşü temsil ediyor. HODL Waves tarafından yakın zamanda yayınlanan verilere göre, fiyat hareketinin altında savunmacı bir piyasa yapısı yer alıyor. Coin'lerin son hareketinden 3 ila 6 ay önce hareket edenler şu anda dolaşımdaki arzın yaklaşık %26'sını oluşturuyor, bu durum bir önceki aya göre %19'dan yükseldi. Bunlar, Kasım 2025'teki 120.000 doların üzerindeki zirveye yakın satın alımları temsil ediyor ve şu anda zararda tutuluyor. Öte yandan, 6 ila 12 aylık grup yaklaşık %20'ye ulaşırken, son ay içinde hareket eden coin'ler arzın %10'undan azını oluşturuyor.

Gerçekleşmiş Kap Net Po