Capriole Investments kurucusu Charles Edwards’a göre zincir üstü metriklerin %99’u yalnızca gürültüden ibaret. Bu veriler sadece, hangi sinyallerin önemli olduğunu ve bunların nasıl oluşturulduğunu bilen yatırımcılara fayda sağlıyor. Bu uyarı, kurumsal yatırımcılar kripto veri dünyasına adım atarken geliyor. CryptoQuant Araştırma Başkanı Julio Moreno, artık profesyonel trader’ların zincir üstü verileri, daha önce güvendikleri geleneksel verilerle doğruladığını belirtiyor.

Zincir üstü analiz önce bireysel trader’lar için avantajdı. Şimdi ise bankalar, fonlar ve portföy yöneticileri aynı verilere ulaşmak istiyor ve çok daha zor sorular yöneltiyorlar. BeInCrypto’nun YouTube podcast yayınında yer alan Market Intelligence uzman konseyindeki iki analist de büyük bir değişimi dile getirdi. Büyük oyuncular artık panodaki bir sayıyı sorgulamadan kabul etmiyor. Moreno, kurumsal yatırımcıların bu rakamlara yaklaşımını değiştirdiğini belirtti. Moreno, ‘Artık veriyi olduğu gibi kabul etmiyorlar, önce kendi geleneksel datalarıyla gerçekten karşılaştırmak istiyorlar’ dedi.

Aynı Metriğe Farklı Panolar, Farklı Sonuçlar bir metrik’in adı, platformun onu nasıl hesapladığı konusunda fazla bilgi vermez. İki farklı sağlayıcı aynı isme sahip metrik sunabilir ama elde ettikleri sonuçlar bambaşka olabilir. Edwards, bu farkların çoğunlukla isimlendirme arkasındaki yöntemden kaynaklandığını söyledi: Edwards, ‘Bir metrik’e belirli bir isim veriliyor. Fakat esas soru şu: Arka planda nasıl hesaplanıyor? Bu tamamen platforma kalmış bir durum’ dedi. Farklılıklar veri kaynaklarından, normalizasyon tercihlerinden ve boşlukların nasıl işlendiğinden kaynaklanıyor. Lider veri platform’ları binlerce metrik yayınlasa da, bunların nasıl hesaplandığına dair çoğu net bir açıklama yapmıyor.

FTX Çöküşü Ne Gösterdi? En çarpıcı örnek FTX çöküşüyle kasım 2022’de ortaya çıktı. Aynı metrik, farklı sağlayıcılarda bambaşka bir tablo çizdi. CryptoQuant’ın kripto para borsası rezerv datası, FTX’in 6 Kasım’da 20.177 BTC tuttuğunu gösteriyordu. 8 Kasım’a gelindiğinde bu rakam 0,64 BTC’ye kadar geriledi. Rezerv’ler, fiyat düşüşü gerçekleşmeden önce tükenmişti. Zincir üstü veriler, piyasa tepki vermeden günler önce stresi işaret etti. Moreno, sağlayıcılardaki görüş ayrılığının adres gruplama yöntemlerinden kaynaklandığını belirtti: Moreno, ‘Adres kümelerinde daha agresif davranabilirsiniz ya da daha temkinli olabilirsiniz’ dedi. Bazı panolar aynı anda FTX’in rezervlerini hâlâ yüksek gösteriyordu. Onlar adresleri daha agresif şekilde birleştirirken, CryptoQuant temkinli kaldı.

Ekim-Kasım 2022 arasında FTX üzerindeki BTC Rezervi / Kaynak: CryptoQuant

CryptoQuant verileri, FTX’in Bitcoin rezervlerinin 7 Kasım 2022 civarında neredeyse sıfıra indiğini, ardından ise birkaç gün sonra büyük fiyat çöküşünün geldiğini ortaya koyuyor. FTX’deki BTC Rezervi / Kaynak: CryptoQuant

Yukarıda rezerv’deki düşüşün boyutu açıkça görülüyor. CryptoQuant’a göre FTX, 6 Kasım 2022’de 20.177 BTC’ye sahipti, 8 Kasım’da ise yalnızca 0,64 BTC rezerv kalmıştı.

Zincir Üstü Metrik’lerin Çoğu Neden Gürültü? Edwards’a göre metrik sayısının fazla olması, verim anlamına gelmiyor. Önüne gelen her rakamı modele yığan yatırımcının eline çoğunlukla pek bir şey geçmiyor. Edwards, ‘%90, %95, %99’luk kısmı aslında fayda yerine yalnızca gürültü oluşturuyor’ dedi. Edwards’ın şirketi, az sayıda ve test edilmiş sinyallerden modeller kuruyor. Capriole’ın Macro Index’i ise 60’tan fazla zincir üstü, makro ve hisse senedi metriğini tek modelde birleştiriyor. BTC Macro Index ve Oscillator / Kaynak: Capriole Investments Capriole’ın Macro Index’i, 60’tan fazla metriği tek bir osilatörde birleştiriyor. Bu gösterge, Edwards’ın ‘gerçek sinyali gürültüden ayırmak’ için savunduğu seçiciliğin somut bir örneği olarak öne çıkıyor. Kurumsal yatırımcılar için veri sağlayıcılarını değerlendirirken çıkarılması gereken ders net: Bir metriğin sadece rakamına değil, arka planındaki yönteme de göz atın. Şeffaflığa verilen bu önem, artık sektördeki dijital varlık şirketlerine verilen ödülleri bile şekillendiriyor. Daha büyük oyuncular pazara girdikçe bu detaycı yaklaşım gerçek avantaj halini alıyor. Zincir Üstü Verilerde Gerçek Ne: Kurumlar Neye Bakıyor? maddesi ilk