Eski Goldman Sachs kredi yatırımcısı Khing Oei, Strategy’nin (STRC) imtiyazlı hisselerinin piyasada yanlış fiyatlandırıldığını belirtiyor. Oei’ye göre STRC’nin gerçek değeri yaklaşık 96 dolar seviyesinde bulunuyor, ancak şu anda piyasada 85 dolar civarında işlem görüyor. Oei, STRC’nin yıllık %12 temettü ödediğini ve mevcut indirimli fiyatla değerlendirildiğinde bu temettünün %14’ün üzerinde bir getiri sağladığını ifade ediyor. Ancak Oei, bu hesaplamanın STRC’nin her koşulda sonsuza kadar ödeme yapacağı varsayımına dayandığını ve bu varsayımın doğru olmadığını savunuyor. Şirketin temettü ödemesi, MicroStrategy’nin ödeme yapabildiği sürece geçerli.

Oei, STRC’yi bir tahvil gibi değerlendiriyor ve gelecekteki nakit akışını hesaba katıyor. Hesaplamalarına göre, Bitcoin yıllık sadece %3,4 büyüse bile temettü ödemeleri 29 yıl boyunca devam edebiliyor. Bu durumda STRC’nin değeri 96,30 dolara çıkıyor. Piyasa ise şu anda 85,29 dolar ödemekle yetiniyor. Oei, bu fiyat farkının %13 oranında yanlış fiyatlamanın göstergesi olduğunu belirtiyor.

STRC hisselerinin fiyatı, Bitcoin fiyatındaki değişimlerden önemli ölçüde etkileniyor. Oei’nin analizine göre Bitcoin 80.000 dolara ulaşırsa STRC tekrar 100 dolara ulaşabilirken, Bitcoin 40.000 dolara gerilerse STRC’nin fiyatı 58 dolara kadar düşebilir. Şirketin yönetiminin de fiyatı pariteye çekmek için temettü oranını artırma gibi stratejileri bulunuyor. Oei’ye göre her 1 milyar dolar fazladan rezerv, STRC’nin fiyatına yaklaşık 4 puan ekliyor.

Ancak bu hisselerin güvenilirliği konusunda şüpheler de bulunuyor. Ekonomist Peter Schiff gibi bazı uzmanlar Bitcoin’in değerinin düşeceğini öngörüyor ve MicroStrategy’nin 64 milyar dolarlık Bitcoin yatırımı çözülürse bu bedeli kimin ödeyeceği sorusu akıllarda dolaşıyor. Oei, Avrupa merkezli bir Bitcoin hazinesi şirketi olan Treasury’yi yönetiyor ve bu hisselerin güven kazanmasından çıkarı olduğu için şüpheciler hala mevcut.