MicroStrategy (şimdiki adıyla Strategy), geçtiğimiz hafta 263,5 milyon dolarlık MSTR hissesi satarken Bitcoin alımı yapmadı. Şirket, satışlarını pazartesi günü bildirimle duyurdu. Bitcoin portföyü ikinci hafta üst üste 843.775 BTC'de sabit kaldı ve kasa 3,2 milyar dolara ulaştı. Strategy, ATM programı yoluyla doğrudan piyasada 2,73 milyon yeni hisse sattı. Bu bildirim ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunuldu. Şirket, hisse geri alımı için planlanan 1 milyar dolarlık fonlamayı henüz kullanmadı.

Bir hafta önce benzer bir yöntemle 466,7 milyon dolar daha toplanmıştı. Bu fonlar Dijital Kredi Sermaye Framework’ü için kullanılıyor. Bu politika ile toplanan fonlar sadece temettü ödemeleri ve borç faizlerinin karşılanması amacıyla tutuluyor. Şirketin açıklamasına göre bu yıllık giderler yaklaşık 1,76 milyar doları buluyor. 3,2 milyar dolarlık rezerv, yaklaşık 22 aylık ödemeyi karşılıyor. Yönetim kurulunun zorunlu tuttuğu minimum süre sadece 12 ay.

Strategy’nin kurucusu Michael Saylor, framework’ü tanıtarak, şirketin ana hazinesinde Bitcoin tutmaya devam edeceğini ancak Dijital Kredi rezervinin likiditeye, disipline ve aktif sermaye yönetimine ihtiyacı olduğunu belirtti.

MicroStrategy, temmuz ayı verilerine göre her bir Bitcoin için ortalama 75.476 dolar ödedi. Bugün Bitcoin yaklaşık 64.700 dolar seviyesinde işlem görüyor ve ekim 2025 zirvesinden yaklaşık %48 düştü. Bu düşüş, geçen çeyrekte 8,32 milyar dolarlık kağıt üzerinde bir zarara yol açtı. Haziran ayında risk yaşanmıştı ve şirket temettü ödemesi için 3.588 BTC'yi yaklaşık 60.000 dolar seviyesinde satmak zorunda kalmıştı. Rezervlerin amacı, bu tür senaryoların tekrar yaşanmaması.

Temmuz ayında yapılan iki yeni artırımla toplamda yaklaşık 7,6 milyon yeni hisse basıldı. Bu, nisan ayındaki 327 milyonluk hisse adedine göre iki haftada %2 civarında seyrelme anlamına geliyor. ATM programında hâlâ 23,5 milyar dolarlık kapasite kaldı. MSTR hissesi pazartesi günü ön piyasada 96,22 dolardan el değiştirdi; bu, önceki kapanış olan 94,85 dolara göre %1,45 artış anlamına geliyor. Ancak hisse hâlâ 52 haftalık zirvesi olan 437 doların çok altında.

Bitwise yatırım direktörü Matt Hougan, şirketin dominant alıcı olarak döneminin sona erdiğini düşünürken, Grayscale ise kontrollü Bitcoin satışlarının Bitcoin’i düşürmekten ziyade denge sağlayabileceğini savunuyor. Michael Saylor ise kurumsal Bitcoin benimsemesinin kaçınılmaz olduğunu belirtiyor. MSTR yatırımcılarının aklındaki soru, daha sağlam bir şirketten küçük bir pay almak mı yoksa kırılgan bir şirketten büyük bir pay almak mı daha kârlı olduğunun cevabını MicroStrategy’nin bir dahaki sefere daha fazla Bitcoin ile daha fazla güvenlik arasında tercihini yaptığında vereceği düşünülüyor.