MicroStrategy, bu hafta yaklaşık 1,5 milyar dolar tutarında dönüştürülebilir tahvillerini nominal değerinin altında geri satın almak için sermayesini yönlendirdi. Şirket Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor, bu hamlenin geçici bir adım olduğunu ve Bitcoin biriktirme motorunun bir sonraki adım için hazırlandığını belirtti.

MicroStrategy'nin dönüştürülebilir kıdemli tahvilleri, 2029'da vadesi dolacak, faizsiz kurumsal borç senetleridir. Tahvil sahipleri, şirketin hisse fiyatı belirli bir eşiği aşarsa, bu tahvilleri şirket hisselerine dönüştürebilir. Şirket, bu yapı kullanarak kasım 2024'te 3 milyar dolar topladı ve elde edilen gelirin neredeyse tamamını Bitcoin (BTC) alımında kullandı.

Bu borcun indirimli geri alınması iki amaca hizmet ediyor: Hem ileride oluşacak yükümlülükleri azaltıyor hem de bir sonraki BTC alım dalgası öncesi bilançoda hareket serbestliği yaratıyor. Şirket, 1,5 milyar dolar nominal borcu kapatmak için yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit ödedi ve böylece 120 milyon dolar civarında tasarruf elde etti.

Şirket, yeni muhasebe kuralları nedeniyle büyük ölçüde gerçekleşmemiş Bitcoin değer düşüklüklerinin etkisiyle 2026 ilk çeyreğinde 12,5 milyar dolar muhasebe zararı açıklamıştı. Saylor, X platformunda bu haftaki hamleyi bilinçli bir ara olarak değerlendirdi. "Bu hafta Bitcoin yerine tahvil aldık. ₿itVac şarj oluyor."

M. Saylor, Source: X

"BitVac" metaforu, MicroStrategy'nin Bitcoin satın alma makinesini tanımlıyor. Bu haftanın 2026'daki en yavaş BTC alımı, kısa vadede bir yavaşlamanın sinyalini vermişti. Bu tamamen bir ara olsa da, piyasanın şaşırmaması bekleniyor.

24 Mayıs itibarıyla MicroStrategy'nin elinde, ağustos 2020'den beri yapılan 110 işlemde ortalama 75.701 dolar maliyetle alınan toplam 843.738 BTC var. Bu BTC'lerin güncel piyasa değeri yaklaşık 64,45 milyar dolar seviyesinde. Şirketin STRC hisse programı da yıl boyunca ETF girişlerinin önünde giderek BTC birikiminde öne çıkmıştı.

Altın yanlısı Peter Schiff, MicroStrategy için ölüm sarmalı endişesi dile getirdi ve modelin sürekli yükselen BTC fiyatlarına bağımlı olduğunu savundu. Schiff ayrıca STRC kaldıraç risklerini yapısal olarak sorunlu buluyor. Tahvil geri alımını finansal baskının göstergesi olarak yorumlayabilir, stratejik bir disiplin örneği olarak değil.

Önümüzdeki hafta BitVac tekrar çalışmaya başlar mı yoksa borç yönetimi mi öncelikli olur? Yatırımcıların yakından takip etmesi gereken asıl sinyal bu olacak.