Kripto ticaretinin yüksek riskli dünyasında likidite hem bir silah hem de zayıflık olabilir. Hyperliquid’in HLP kasası ile ilgili son zamanlarda yapılan bir ticaret, bir hata veya istismar nedeniyle değil, piyasa mekaniğinden yararlanan hesaplanmış bir hareketle 4 milyon dolar çıkardı. Bir tüccar 10 milyon dolarlık USDC'yi 271 milyon dolarlık Ethereum uzunluğuna dönüştürdü, 1,8 milyon dolar kârla uzaklaştı ve kaybı emmek için HLP'den ayrıldı. Mayıs 2023'teki lansmanından bu yana en büyük tek günlük kayıp olarak kabul edilir. Kripto analisti Üç Sigma, tasfiyelere dayanan protokollerin anlayışlı tüccarların eline geçip oynamadığını sorgulamaktadır.

Basit bir ifadeyle, HLP, kullanıcıların piyasa yapımı ve tasfiyelerden pasif olarak kazanmak için fon yatırabilecekleri Hyperliquid’in likidite havuzudur. Genellikle tüccarlar kaybettiğinde kar elde edilir, ancak otomatik stratejiler bazen kullanılabilir. Bu, bir tüccar teminat çektiğinde, HLP'yi kötü bir ticareti devralmaya zorladığında ve 4 milyon dolarlık bir zarara yol açtığında oldu.

Masif boyutta işlem yapmak bir zorlukla geliyor - piyasayı çökertmeden bir pozisyondan nasıl çıkacağı. ETH'yi doğrudan sipariş kitaplarına satmak yerine, tüccar sistemi oynadı. Teminatlarını geri çektiler, marjlarını azalttılar ve zorla bir tasfiyeyi tetiklediler. Bu hamle, tüm pozisyonlarını Hyperliquid’in 286 milyon dolarlık et uzunluğunu alan HLP kasasına indirdi.

HLP’nin zorla satışının ETH fiyatlarını düşüreceğini bilerek, tüccarın çit hazırdı. HLP riski emerken, ETH'yi başka bir borsada kısaltarak - potansiyel olarak binans - fiyat düşüşünden karlar sağladılar. Bu bir kaza değil, hesaplanmış bir hareketti.

Hipliquid, bunun geleneksel bir istismar olmadığını savunuyor. İşlemlerin diğer tarafını almaya zorlanan GLP'nin aksine, Hyperliquid’in modeli piyasa yapıcıların devreye girmesine izin veriyor. Bu durumda, HLP 4 milyon dolarlık bir kayıp geçirirken, sistem kırma değildi-kasa genel olarak kârlı kalıyor. Kayıp basitçe yürütme kaymasıydı, yani tasfiye memuru giriş ve çıkış fiyatlarını mükemmel bir şekilde eşleştiremedi.

Analist ayrıca bunun HLP'nin ilk kez hedeflenmediğini belirtiyor. 2023'te bir saldırgan, SNX fiyatlarını merkezi borsalarda manipüle etti ve kasayı 37.000 dolara sömürdü. O zamandan beri, Hyperliquid benzer olayları önlemek için fiyatlandırma modellerini ayarladı.

Kaybın ardından, hiperliquid, maksimum kaldıraçın Bitcoin için 40x ve Ethereum için 25x'e düşürülmesi ve büyük pozisyonlar için marj gereksinimlerini artırma gibi risk ayarlamalarını hızla uyguladı. HLP’nin risk modellerinde daha fazla düzenleme yolda.

Olay, daha sonra iyileşmesine rağmen, Hyperliquid’in hype jetonunda% 12'lik bir düşüşe neden oldu. Kaybına rağmen, HLP karlı kalır ve lansmandan bu yana yatırımcılar için 60 milyon dolar üretir.