Paris Blockchain Week etkinliğinde BeInCrypto, Ethplorer.io'nun İş Geliştirme Başkanı Aleksandr Vat ile özel bir röportaj gerçekleştirdi. Röportajda, firmanın yeni Aggregated Ethereum Rich List çözümünün detayları ve Ethereum üzerindeki varlık dağılımındaki önemli değişimler konuşuldu. Ethplorer ekibi, geleneksel Ethereum zenginler listesinin yalnızca ETH bakiyelerine göre sıralama yaptığı için yanıltıcı hale geldiğini savunuyor. Yeni listede ise her adresin elindeki toplam dolar değeri temel alınıyor; bu değer ETH, ERC-20 token’lar ve stablecoin’ler dahil olmak üzere tüm varlıkları kapsıyor.

Vat’a göre bu gelişme, Ethereum üzerindeki varlık dağılımı, likidite ve risk tablosunu kökten değiştiriyor. Ayrıca Ethplorer ekibinin en çarpıcı bulgularından biri, altseason’un grafiklerde değil, bilançolarda gerçekleştiğini gösteriyor.

BeInCrypto: Konferansta toplulukla yeni Ethereum sıralamanızdan bahsettiniz. Aggregated Ethereum Rich List tam olarak nedir, Ethplorer neden bu projeye ihtiyaç duydu?

Aleksandr Vat: Ethplorer olarak Ethereum zenginler listesini baştan tasarladık ve adresleri yalnızca ETH varlıklarına göre değil, elindeki toplam dolar değerine göre sıraladık. Buna ETH, ERC-20 token’lar ve stablecoin’ler de dahil. Ethereum adreslerinin yeni Toplam Sıralaması, eskiden olduğu gibi ethBalanceUsd’ye göre değil, totalBalanceUsd’ye göre oluşturuluyor. Amacımız basitti: Sadece ETH’ye dayalı sıralamalar artık Ethereum’daki gerçek ekonomik gücü yansıtmıyor.

BeInCrypto: Yalnızca ETH’ye göre yapılan eski sıralamada temelde ne yanlış vardı?

Aleksandr Vat: Sadece ETH’yi baz alan eski listeler, ekosistemdeki sermayenin büyük kısmını göz ardı ediyor. Bugün toplam değerin yaklaşık %66’sı, yani büyük bölümü token’lar ve stablecoin’lerde tutuluyor. Yani sadece ETH odaklı listeler, kimlerin gerçekten likidite ve risk üzerinde söz sahibi olduğunu çarpıtıyor.

BeInCrypto: Listeyi ilk kez güncellediğinizde sizi en çok şaşırtan şey ne oldu?

Aleksandr Vat: En büyük değişiklik, tüm hiyerarşinin yer değiştirmesiydi. Token’lar da eklendiğinde, en büyük 10.000 adresin tuttuğu sermaye neredeyse üç katına çıkıyor. Eskiden pek görülmeyen bazı adresler bir anda listenin üst sıralarında yer almaya başlıyor.

Ethereum Artık Kurum Merkezli Bir Yapıya mı Dönüşüyor?

BeInCrypto: Vitalik Buterin, Ethereum’u değerin kod ile yönetildiği bir platform olarak hayal etmişti. Bu vizyon sizce gerçeğe dönüştü mü?

Aleksandr Vat: Git gide daha çok bireylerden ziyade sistemler ön plana çıkıyor. Akıllı kontrat’lar, kripto para borsası’lar ve likidite merkezi adresler artık devasa bir sermaye tutuyor. Ethereum eskisi gibi balina odaklı değil, kurum ve protokol odaklı bir yapıya evrildi. Burada asıl önemli konu artık bunu ölçebiliyor olmamız. Eski ETH tabanlı listelerde bu dönüşümü görmek neredeyse imkansızdı. Ancak toplu bakiyelere baktığınızda, yönetilen sermayenin büyük bir kısmının akıllı kontrat’lar, DeFi protokol’leri, köprüler ve likidite havuzlarında olduğunu net biçimde görebiliyoruz. Yaklaşık toplam sermayenin %28’i bu tür sistemlerde bulunuyor. Özetle bu artık bir vizyon değil; ekosistemin yapısal bir gerçeği haline gelmiş durumda.

‘Altseason’ Çoktan Bitti mi?

BeInCrypto: ‘Altseason çoktan yaşandı’ diyorsunuz. Bunu biraz açar mısınız?

Aleksandr Vat: Altseason ortadan kaybolmadı, ama yer değiştirdi. Grafiklerde değil bilançolarda yaşandı! 2017–2021 arasındaki dönemde Ethereum ekosisteminin ekonomik ağırlığı çoğunlukla ETH’deydi, token’lar ve stablecoin’ler ikincil roldeydi. Ancak bu yapı değişti. 2022-2023’e gelindiğinde, token cinsinden bakiyeler ETH ile neredeyse başa başa gelmişti. Ethereum’un 2026 Toplu Sıralaması’nda, ETH artık portföylerde baskın değil. En zengin 10.000 adres, 2026 mart ayı sonunda toplamda yaklaşık 342 milyar dolar değer tutuyor. Bunun 116,5 milyar doları ETH’den oluşuyor: Yani yaklaşık %34’ü. Kalan %66’lık kısmı ise token’lara ayrılmış durumda.

BeInCrypto: Peki, piyasa bu gelişmeyi neden gözden kaçırdı?

Aleksandr Vat: Çünkü çoğu kişi sadece fiyatlara bakıyor, varlık kompozisyonuna değil. Grafikler yatay giderken, sermaye sessizce token’lar, stablecoin’ler ve akıllı kontrat’lar arasında yeniden dağıldı.

BeInCrypto: Farklı bir piyasa döngüsüyle mi karşı karşıyayız?

Aleksandr Vat: Kesinlikle öyle. Piyasa artık fiyat keşfinden güç keşfine geçiyor. En temel soru şu: ‘Fiyat ne?’ değil, ‘Likidite ve riski kim kontrol ediyor?’

Yatırımcı ve Analistler İçin Ne Anlama Geliyor?

BeInCrypto: Pratikte bu durum yatırımcılara ne kazandıracak?

Aleksandr Vat: Risk analizini kökten değiştiriyor. Artık yalnızca fiyata ya da piyasa değerine bakmak yetmez. O bakiyenin gerçek dış kaynaklı sermaye mi, yoksa kendi kendine basılmış token’lar mı tuttuğuna da dikkat etmek gerekiyor.

BeInCrypto: Analist’ler bu yeni veriyle yaklaşımını nasıl güncellemeli?

Aleksandr Vat: Analist’ler artık anlatılardan çıkıp kompozisyon analizine odaklanmalı. TVL veya token fiyatı gibi tekil rakamlara değil, toplu bakiyelere, sermaye kaynaklarına ve bağımlılıklara bakmak gerekiyor.