BlackRock Yatırım Enstitüsü, şirket düzeyinde yapay zeka (AI) sermaye harcamalarının artık tüm makro piyasayı şekillendirdiği konusunda yatırımcıları uyarıyor. Varlık yöneticisi, 2026 yılı için belirlediği ilk temanın “mikro makro oldu” olduğunu ve bu dönüşümü vurguladığını belirtiyor. Stratejistler Jean Boivin ve Wei Li tarafından hazırlanan not, Big Tech şirketlerinin bu yıl yaklaşık 725 milyar dolar sermaye harcaması yaptığı bir dönemde yayınlandı. Bu rakam, ilk çeyrek bilançoları öncesi yapılan tahminlere göre yaklaşık %10 daha yüksek. Böyle bir capex seviyesi, geleneksel makro etkenlerle başa baş bir noktada. "Mikro makro oldu" tezi, az sayıda şirketin yaptığı capex’in büyüme, kârlar ve getirilerde belirleyici hale geldiğini savunuyor. Artık bu harcamalar, merkez bankası politikaları kadar piyasaya yön veriyor. BlackRock, AI altyapısına yapılan yatırımın bu on yıl içinde 5 trilyon ila 8 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. "Magnificent Seven" şirketlerinin son dönemde üç aylık kazançları yaklaşık %57 arttı. ABD hisselerindeki yükselişin arkasındaki en güçlü anlatı: AI. Kurumun görüşü şu: AI, son 150 yılın ABD büyümesini %2’nin üzerine taşıyabilecek nadir bir yenilik olabilir. Yine de sonuçların belirsiz kaldığına özellikle dikkat çekiliyor. Enflasyon ve Hürmüz Boğazı: Riskler Katlanıyor! Hürmüz Boğazı’nın kapanması yeni enerji riskleri doğurmadan bile enflasyon baskısı yüksekti. BlackRock, Avrupa’da zaten fiyatlanan yaklaşık üç faiz artırımı varken ABD’de bekleyişin sürdüğüne dikkat çekiyor. Kurum, ABD ve gelişen piyasa hisselerinde pozitif pozisyonda kalmayı sürdürüyor. Ancak uzun vadeli ABD tahvillerinin portföyleri eskiye göre desteklemediğini belirtiyor. Sıkı para politikası ve inatçı enflasyon birleşiminde, ekonomik dalgalanmalar devam ederse varlık fiyatlaması üzerinde baskı oluşabilir. Bitcoin (BTC) şu an 80.646 dolar seviyesine yakın ve ekim 2025’teki 126.080 dolar ile gördüğü rekorun yaklaşık %36 altında işlem görüyor. Ethereum (ETH) ise 2.260 dolar civarında seyrediyor ve ağustos 2025’teki zirvenin %50’den fazlasını geri vermiş durumda. Daha önce riskli varlıklara giden sermaye, artık AI capex ve enerji güvenliğine kayıyor. Fon bulmak için rekabet arttı. BlackRock, gerçek çeşitliliğin klasik varlık dağılımı ile değil, özel piyasalar ve hedge fonlarıyla mümkün olduğunu vurguluyor. Artan kaldıraç, zayıflayan geleneksel riskten korunma araçları ve büyük etkenlerin piyasaya yön vermesi passif kalmaya neredeyse imkan tanımıyor. AI capex’in primli büyümesinin sürüp sürmeyeceği ya da diğer varlıkların önüne mi geçeceği, şimdilik en çetin soru. Bu sorunun yanıtı, 2026’nın ikinci yarısında kripto para piyasasındaki risk iştahını şekillendirecek gibi görünüyor.