Bitcoin (BTC) Ekim ayında 126.000 doların üzerine çıkarak yeni bir rekor kırdı ancak yazının yazıldığı sırada 88.000 dolara yakın seviyelerde işlem görüyordu. Bu önemli geri çekilme, çoğu kripto para biriminin uzun bir durgunluk döneminde kalmasıyla sonuçlanan, daha derin bir gerçekliğe işaret ediyor: Manşetlere çıkan rekorlar, derinlemesine kırılmış bir piyasayı maskeledi.

SoSoValue'nun 2024-2025 dönemine ilişkin son analizi, bu ayrımı net bir deney ile ölçtü. Döngünün 2024 başlangıcında büyük kripto sektörlerine yatırılan 10 dolarlık bir yatırımın akıbeti incelendiği deneyin sonuçları şaşırtıcıydı. SoSoValue'nun belirttiğine göre, "İki yıl sonra cevap net: 10 dolarlık başlangıç noktası bazı cephelerde 28 dolara ulaşırken, diğerlerinde sadece 1.20 dolar kaldı." Firma bu dönemi, geniş çaplı bir iyimserlik yerine seçici sermayenin sonuçları yönlendirdiği "geç kalmış ve acımasız bir ergenlik töreni" olarak tanımladı.

Çalışmaya göre, Ocak 2024'te onaylanan spot Bitcoin ETF'leri kilit katalizör görevi gördü. Dönüm noktası olarak selamlansa da bu durum, kurumsal parayı izole eden bir "uyum döngüsü" yarattı. ETF'ler bu zinciri kırdı ve sermaye artık düzenlenmiş ürünlere akıyor ve burada kalıyor; nadiren daha geniş ekosisteme sızıyor. Bu durum, "tahsis edilebilir varlıkların katı bir sınırını" oluşturdu. Platformun verileri, ABD Bitcoin ETF'lerinin yaklaşık 115 milyar dolar tutarken, Ethereum'un 18 milyar dolarda kaldığını gösteriyor. Tarihsel trendin aksine, Bitcoin'in gücü herkesin yararına işlerken, artık sermaye akışı dar bir alanda kalıyor.

Deney, piyasanın net kamplara ayrıldığını ve uyumlu sermayeye veya baskın piyasa pozisyonlarına doğrudan bağlı sektörlerin başarılı olduğunu ortaya koydu. Binance'in BNB'si tarafından desteklenen merkezi finans (CeFi) %180'in üzerinde kazanç elde ederken, XRP gibi düzenleyici engelleri aşmış varlıklar da mükemmeldi. Buna karşılık, risk sermayesi anlatılarına ve perakende spekülasyonuna bağımlı sektörler büyük bir siliniş yaşadı. Layer-2 ağları %87, GameFi %85 ve NFT'ler %68 düşüş yaşadı. SoSoValue, "VC kliği - teknoloji anlatısı - yüksek değerleme finansmanı" modelinin çöküşüne dikkat çekti. Geleneksel bir perakende sığınağı olan meme coinler bile çok az güvenli liman sundu. Bu sektör 2025'te tek başına %80'lik bir düşüş yaşadı.